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TME上市在即，中国音乐市场未来方向何在？

TME上市在即，中国音乐市场未来方向何在？

原创作者：陈嘉钰同济大学

责任编辑：李潭华东政法大学

本号编辑：王悦华东政法大学

原创平台：文化上市公司

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近日，据国外知情人士透露，TME（Tencent Music Entertainment Group，即腾讯音乐娱乐集团）美国首次公开募股（IPO）计划于12月4日起接受投资者申购，最快将于12月12日在纽约挂牌。这时已经距离TME正式递交赴美上市招股书过去了快两个月。

图1 腾讯音乐招股书截图

TME上市的日子久久不定，与市场的动荡起伏有关。内部人员称他们关心的不是快速上市，而是是否与期望的估值相符合。谈起音乐产业的上市问题，今年4月份上市的Spotify（声田）常常被拿来与TME作对比；上市前关注两者谁先上市，上市的当下又将目光瞄准两者的上市估值。实际上，对音乐市场两大“巨头”的密切关注，是对于未来音乐市场的一种远眺。

TME：“音乐帝国”的版图与野心

TME的上市，是其发展规模不断扩大的必然走向，也是他们期待已久的一刻。近年来，腾讯对其音乐业务的定位目标一直很明确，收购、合作以及大量购买版权，可以说他们在打造一个全新的“音乐帝国”。

回看腾讯音乐这些年的发展变迁，总是紧紧跟随市场，并超前做出预测和反应。在2005年QQ音乐成立之时，中国音乐市场还处于盗版率几乎是百分百的年代，但腾讯牢牢抓住了社交平台的优势，与其他产品绑定在一起，彼时的腾讯音乐还只是腾讯系产品的一个部分。但也得益于社交平台的积累，发展至今用户量在中国市场可以说是占据了绝对的优势，这成为其预备上市的重要推手。

图2 腾讯音乐相关业务进展的历史沿革

2010年12月14日，中国文化部决定并实施对于违规网络音乐网站“好听”等在内的一批音乐网站的先后关闭，中国网络音乐的发展情况得到了翻天覆地的改变。腾讯音乐适时而变，走上了正版化的另一条发展道路。

在残酷的市场竞争中，腾讯坚定地在不断扩大其版图，建造其属于自己的“音乐帝国”。目前，腾讯音乐的主要产品为四大核心平台：QQ音乐、酷狗、酷我和全民K歌。打造了“听唱玩看”的全方面布局，与其总裁副总裁程武在2011年提出的“泛娱乐”概念形成呼应。

图3 腾讯音乐布局

在腾讯“泛娱乐”体系下，音乐这部分明显与其他形成相辅相成的关系；而在腾讯音乐这个层面的“泛娱乐”体系内，除了多角度的战略布局，还构建完整的音乐产业链，打通从音乐生产的上游至演出销售的下游，形成PCG与UCG模式双管齐下的音乐生态闭环。从目前发展情况看，核心与重点仍在上游，并且给我们发出一个信号：版权是音乐产业当下及未来的核心与关键。

图4 腾讯音乐“生态闭环”

TME：强势的用户量，唯一盈利的音乐平台

音乐市场重点的老大难问题在于版权。在国外，即便是在市场份额上占据绝对优势的Spotify，也同样未能实现盈利。根本原因在于版权的投入过大，营收方式受限而不能得到更进一步的提升，否则很可能会失去已有的“江山”（用户）。

图5 TME的盈利优势

相比之下，腾讯在国内深耕多年，用社交平台累积下了庞大的用户数据，为音乐的发展提供了极大支持，其次厚实的资本也是其发展的强力后盾。因此，腾讯在TME上市招股书中给大家呈现了其漂亮的“成绩”：“2018年上半年营收达86.19亿人民币，2017年同期为44.85亿人民币，同比增长92%;2018年上半年调整后利润为21.12亿人民币，同比上升近两倍(189%)。”然而，在版权问题日益看重的当今，腾讯音乐要实现新一轮地成长，必然走向上市的道路。显而易见，直接目的就是为了拿到更多的融资，收纳更多的版权。

图6 腾讯音乐月活跃用户

TME上市的风险点：版权

自TME发出预备上市的动作以来，上市的招股书就被各方轮番解读，最明显也十分值得关注的是腾讯将继续深耕版权的问题。这一点也是TME上市后将要面临的国际质询：是否提供的是拥有版权的正版歌曲？即使目前四大平台上仍留存些许盗版歌曲，但TME走向国际化道路势必拿出铲除盗版的态度和行动，这点毋庸置疑。这点还可以用官网的“反映”作证：腾讯官网的公司信息页面，主动地将自2016年与索尼续签的合作协议提到了与季度报表一栏显眼的位置。

图7 腾讯与索尼的合作

另外，从招股书的融资用途规划也可以看出TME未来的发展路径；内容投资（版权问题）占据了融资用途的极大份额，版权再次被TME划上了重点标记。据新音乐产业观察解读的招股书中提到：在TME招股书中列出的36条潜在风险中，9条跟版权相关，比如强调平台对于版权内容的高度依赖，以及平台上仍然存在未经授权的内容。相比已上市的Spotify，在版权的投入更甚：给予环球、索尼、华纳三大厂牌的授权占收入50％多，内容总支出更是高达收入的80％。综上，反映出版权的重要性，也暗自道出版权问题相关的高风险：一是版权收益的前提在于其是否具有市场吸引力；二是与版权商关系的维持。

图8 TME的融资用途

中国音乐产业的未来：用户将流向高质量版权多的平台

谈TME上市，或是上市背后反映出音乐产业版权的重要性，都是在探究音乐产业的未来发展。聚焦TME成长的沃土——中国，其发展与消费者对市场的导向、行业的规范密不可分，即从国家及消费者（即用户）的层面来看。

一、国家层面

在2015年出台的“最严版权令”——《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》：通知要求2015年7月31日前，各网络音乐服务商必须将未经授权传播的音乐作品全部下线。逾期违规，国家版权局将依法从严查处。对于行业的规范和约束加强，促进的是音乐平台对于版权“不得不”的重视。

二、消费者层面

在近期IFPI（国际唱片协会）发布的《音乐消费者洞察报告》，显示了中国96％的消费者选择使用正版音乐，已然高出89％国际水平。

图9 中国音乐消费者选择正版音乐占比

综上所述，中国音乐产业正在释放出良性信号，重点在于企业如何把握良机顺水推舟。虽然中国音乐市场多家竞争的局面有时混乱，但在混乱一团的版权战争等等竞争之后，将呈现出全新的局面；版权战争过后，在线音乐巨头进入后IP时代，高质量且版权较全面的平台将是未来中国音乐产业的重要核心。

参考资料：

[1]新音乐产业观察.解读腾讯音乐招股书：社交最挣钱，押宝泛娱乐，版权有风险

/d/file/gt/2023-12/tl5vh0g4zpc.腾讯音乐上市进程已敲定 12月12日正式挂牌上市